メタウォーター　受注残を積み上げる水インフラの事業構造

中期経営計画2027の目標と2年目までの実績

注：当初の目標は「2024年3月期決算および中期経営計画2027説明資料」 p20、実績と見直し後の目標は「2026年3月期決算説明資料」 p18。どちらも会社の億円表示です。

計画2年目の2026年3月期、売上高は2,098億円で、当初の最終年度目標2,000億円を上回りました。会社は「当初の計画を大幅に更新する見込み」になったとして、目標を引き上げました。

売上高は2年目で当初の最終年度目標を超え、会社は目標を引き上げました。一方で、年度の修正計画と一部の事業別計画には届きませんでした。

会社の計画・方針とその後の実績

注：金額は会社の億円表示です。ROIC は事業に投じた資金に対する利益の割合、WACC は資金を集めるのにかかる費用の割合です（会社の資料の用語）。

2024年3月期の営業利益は、予想100億円に対し99億円でした。中期経営計画2027の目標は、2年目に変更されています。

中期経営計画2027の売上高目標は2年目に見直されました。中期経営計画2023の最終年度の営業利益は、予想を下回っていました。

年度の計画・配当の方針とその後の実績

注：金額の単位は百万円（配当は円）です。

2026年3月期は、期初予想を上回った一方で、2025年10月27日に引き上げた修正予想には売上高・営業利益とも届きませんでした。2025年3月期も、売上高は1月の修正予想を下回りました。配当は予想の56円を上回る70.00円でした。

連結の期初予想は上回りましたが、修正後の予想と事業別の計画には届かなかった項目があります。

確認点と分からないこと

確かめられたこと

• 売上高は2017年3月期から2026年3月期まで、2018年3月期を除いて前期を上回りました（「10期の業績と株主還元」）。
• 受注残高は2020年3月期から2026年3月期まで毎期増えました（「受注残高の推移」）。
• 中期経営計画2027の売上高目標は、2年目に2,000億円から2,450億円へ変更されました（「会社の計画・方針とその後の実績」）。

公開資料からは分からないこと

• PPP の受注件数の実績
• 2023年3月期以前の新しい4区分の数字（旧2区分と比べられません）
• 地域別の営業利益
• 成長投資235億円の研究開発・M&A・PPP 別の内訳
• 決算説明会の質疑応答の要旨は、会社のウェブサイトを開けず未確認です

2028年3月期の見直し目標と、修正予想・事業別計画との差が、次の決算で確かめる点です。

10期の業績と株主還元

注：売上高・営業利益の単位は百万円。2017〜2025年3月期はメタウォーターレポート2025の11年間財務サマリ p78、2026年3月期は有価証券報告書 p2・p3・p16 です。2026年3月期の配当性向は、1株配当70.00円を1株当たり当期純利益209.30円で割って求めました。会社の定義は「配当性向＝1株当たり配当金÷EPS」です。

売上高は10期で111,688百万円から209,844百万円に増えました。営業利益率は5.7%〜8.1%の範囲です。最も高い2021年3月期について、会社は一過性の要因を除いた本業ベースの営業利益を91億円と説明しています。1株配当が前期を下回った年はありません。配当性向は2021〜2024年3月期に26.6%〜29.3%で、2024年4月24日に会社が示した目安「30～40%」より低い水準でした。

この10期で1株配当は一度も前期を下回らず、配当性向は2025年3月期から会社の目安の範囲に入りました。

事業別の売上高と利益（新しい4区分・3期）

注：セルは売上高／セグメント利益で、単位は百万円です。2024年3月期は2024年3月期の有価証券報告書に載った組み替え後の値 p81、2025・2026年3月期は p86 です。旧2区分から4区分への変更は、2025年3月期からです。運営事業は、国内の浄水場・下水処理場・資源リサイクル施設の運営を担う事業です。

2026年3月期の売上高はシステムソリューション事業の61,154百万円が最も大きく、利益は環境エンジニアリング事業の4,543百万円が最も大きくなりました。海外事業の売上高は、31,232百万円から56,759百万円に増えています。システムソリューション事業の利益は3,690百万円、3,422百万円、2,625百万円と、2期続けて前期を下回りました。

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地域別の売上高

注：単位は百万円です。区分は顧客の所在地によるものです。出典は p76 と p87 です。

連結売上高に占める米国の割合は、2023年3月期の12.3%から2026年3月期は21.2%になりました。国内の主要な顧客として、東京都への売上高は2026年3月期に18,355百万円（総販売実績の8.75%）と開示されています。有価証券報告書には「受注高のうち、官公庁からの受注が９割以上を占めています」とあります。地域別の営業利益は開示されていません。

受注残高の推移

注：単位は百万円です。受注残高は、受注したもののまだ売上になっていない額です。出典は p14、 p5、 p16 です。

2026年3月期末の受注残について、有価証券報告書は「約7割は3年以内に収益として認識する」見込みと記載しています。工事などの売上は、進み具合（進捗度）に応じて期間にわたり計上します。会社は単体の受注残について、「長期・大型DBO案件の増加などにより、受注残高は毎期最高値を更新。」と説明しています。DBOとは、自治体が資金を出し、設計・建設と運営を民間に任せる方式です。

受注残高は2021年3月期から2026年3月期まで6期続けて前期を上回り、売上高に対する倍率は2020年3月期の1.08倍から1.86倍になりました。

研究開発費・設備投資・M&A

注：単位は百万円です。2022〜2025年3月期は p78、2026年3月期は p22・p23 です。設備投資には無形固定資産（ソフトウエアなど）への投資を含みます。

研究開発費は5期とも2,015百万円〜2,352百万円の範囲です。設備投資は、2026年3月期に6,868百万円と5期で最も多くなりました。

2026年3月期は、設備投資・子会社の取得・株式の取得への支出が並び、海外事業ののれんも増えました。

計画に届かなかった事業と利益が落ちた時期

注：営業利益の単位は百万円です。期初計画は「2025年3月期決算説明資料」 p14（2025年4月24日）、実績は p86 です。利益率は実績の営業利益を売上高で割って求めました。

2026年3月期は、4事業のうち2事業が期初の計画に届きませんでした。そのほかにも、利益や資金が落ち込んだ時期があります。旧区分のプラントエンジニアリング事業は、2024年3月期の利益が1,440百万円でした。同じ期の営業活動によるキャッシュ・フロー（本業で入ってきたお金）は△5,486百万円です。2027年3月期の営業利益の会社計画15,000百万円は、第1四半期の資料でも同じ額のまま載っています。

連結の計画を上回った2026年3月期にも、システムソリューション事業と海外事業の利益は期初計画に届きませんでした。

出典と用語

出典一覧

PDF 資料の頁は、資料の下部に印字された番号です。PDF のページ番号とは一致しない場合があります。億円の値は会社の説明資料の表示で、百万円の値とは端数の扱いが違います。

用語

付録　照合の根拠（資料の抜き書き）

会社の計画と実績の照合（p9〜p10）に使った数字の、資料の文字そのままの抜き書きです。